Finanzkennzahlen - Versionsgeschichte

Wiki-Redaktion am 22. Juni 2018 um 10:09 Uhr

2018-06-22T10:09:29Z

Dienstl-Arnegger am 16. Februar 2017 um 15:22 Uhr

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Dienstl-Arnegger am 16. Februar 2017 um 15:22 Uhr

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Dienstl-Arnegger am 16. Februar 2017 um 15:22 Uhr

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188.174.66.241 am 8. Februar 2017 um 18:18 Uhr

2017-02-08T18:18:15Z

188.174.66.241: /* Analyse der Stabilität */

2017-02-08T18:10:55Z

Analyse der Stabilität

188.174.77.87 am 7. Februar 2017 um 16:47 Uhr

2017-02-07T16:47:54Z

188.174.77.87: /* Analyse der Rentabilität */

2017-02-07T16:46:46Z

Analyse der Rentabilität

188.174.77.87: /* Analyse der Rentabilität */

2017-02-07T16:44:01Z

Analyse der Rentabilität

188.174.77.87: /* Analyse der Liquidität */

2017-02-07T16:42:20Z

Analyse der Liquidität

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	Bei der Ermittlung von Kennzahlen gelten drei Grundregeln:		Bei der Ermittlung von Kennzahlen gelten drei Grundregeln:

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	Bei der Ermittlung von Kennzahlen gelten drei Grundregeln:		Bei der Ermittlung von Kennzahlen gelten drei Grundregeln:

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	''Prüfsiegel gültig bis Januar 2020''== Finanzkennzahlen ==		''Prüfsiegel gültig bis Januar 2020''== Finanzkennzahlen ==

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 == Finanzkennzahlen ==
 Bei der Ermittlung von Kennzahlen gelten drei Grundregeln:
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 # Kennzahlen müssen auf ihre '''Aussagekraf'''t sowie auf ihre '''Qualität''' hin untersucht werden: Z.B. ROI =  10%: Wie ist der Return berechnet, sind a. o. Komponenten enthalten? Wie ist das Investment berechnet (z.B. mit oder ohne Beteiligungen)?
 # Eine Kennzahlenanalyse muss '''ganzheitlich''' erfolgen, d.h. '''ein Unternehmen ist nie aufgrund nur einer Kennzahl zu beurteilen.''' Es eignet sich hier das „magische“ Kennzahlendreieck:
 [[Bild:FinanzkennzahlenAbb1.JPG]]
 == Analyse der Rentabilität ==

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-Beim [[ROCE]] bzw. [[RONA]] wird die durchschnittliche Bilanzsumme verkürzt um unverzinsliche Passivpositionen. Bei gleichem EBIT wird somit gegenüber dem ROI ein höherer Wert ausgewiesen.
+Beim [[Return_on_Capital_Employed_(ROCE)]] bzw. Return On Net Assets (RONA) wird die durchschnittliche Bilanzsumme verkürzt um unverzinsliche Passivpositionen. Bei gleichem EBIT wird somit gegenüber dem [[Return_on_Investment_(ROI)]] ein höherer Wert ausgewiesen.
-Allerdings zeigen auch die Gesamt¬kapitalrenditen den Werttreiber Umsatzwachstum nicht immer als vorteilhaft an. Der fehlende Vergleich der Gesamtrenditen mit den Kosten des investierten Kapitals liefert u.U. falsche Signale, wenn es um die Durchführung von Neuinvestitionen geht.
+Allerdings zeigen auch die Gesamtkapitalrenditen (siehe auch [[Gesamtkapitalrentabilität]]) den Werttreiber Umsatzwachstum nicht immer als vorteilhaft an. Der fehlende Vergleich der Gesamtrenditen mit den Kosten des investierten Kapitals liefert u.U. falsche Signale, wenn es um die Durchführung von Neuinvestitionen geht.
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 Die '''Anlageintensität''' (Anlagevermögen/Gesamtvermögen) gibt Auskunft über den Grad der Beweglichkeit eines Unternehmens, da Anlagevermögen typischerweise eher schwer veräußerbar ist. Sie wird beeinflusst durch Leasinggeschäfte, hohes Umlaufvermögen und das Alter der Anlagen.
 == Analyse der Liquidität ==
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 Beliebt ist auch der '''dynamische [[Verschuldungsgrad]]''' oder '''Verschuldungsfaktor'''. Er setzt ins Verhältnis die Netto(finanz)schulden und Cash Flow I bzw. EBITDA. Gemeint ist damit die Zeitspanne (ausgedrückt in Jahren), wie lange es dauert, bei gegebenem Cash Flow bzw. EBITDA die gesamten Schulden des Unternehmens zu tilgen. Da Cash Flow bzw. EBITDA keine konstanten Größen sind, empfiehlt es sich, mit einem Durchschnitt über mehrere Jahre zu rechnen. Als sehr gut gilt, wenn 3,5 Jahre nicht überschritten werden.
 Liquiditätsgrade beziehen kurzfristig verfügbare Mittel auf kurzfristige Schulden, wobei der Grad der Liquidisierbarkeit abnimmt. Bei der '''[[Liquidität_1._Grades]]''' stehen im Zähler nur die flüssigen Mittel (Cash Ratio), beim '''Liquiditätsgrad II''' außerdem die Forderungen (Quick Ratio; Zielwert oftmals 100%), beim '''Liquiditätsgrad III''' das gesamte Umlaufvermögen (Current Ratio). Wie viel Prozent der kurzfristigen Schulden, die von Gläubigern präsentiert werden könnten, sind sofort aus der Kriegskasse / nach Eintreiben der eigenen Forderungen / nach Verkauf sämtlicher Lagerbestände zu bezahlen?

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 == Analyse der Stabilität ==
-Mit Stabilität der Bilanz ist gemeint sowohl das Verhältnis von Aktiv- zu Passivpositionen (horizontale Stabilität) als auch das Verhältnis von Posten einer Bilanzseite zueinander (vertikale Stabilität). Der '''Anlagendeckungsgrad I''' setzt Eigenkapital und Anlagevermögen ins Verhältnis (gut bei 70%; d.h. das Anlagevermögen ist zu 70% mit Eigenkapital finanziert). Beim Anlagendeckungsgrad II wird im Zähler zum Eigenkapital noch das langfristige Fremdkapital addiert, der Wert sollte größer 1 sein.
+Mit Stabilität der Bilanz ist gemeint sowohl das Verhältnis von Aktiv- zu Passivpositionen (horizontale Stabilität) als auch das Verhältnis von Posten einer Bilanzseite zueinander (vertikale Stabilität). Der '''[[Anlagendeckungsgrad I]]''' setzt Eigenkapital und Anlagevermögen ins Verhältnis (gut bei 70%; d.h. das Anlagevermögen ist zu 70% mit Eigenkapital finanziert). Beim [[Anlagendeckungsgrad_II]] wird im Zähler zum Eigenkapital noch das langfristige Fremdkapital addiert, der Wert sollte größer 1 sein.
-Die '''Eigenkapitalquote''' (Eigenkapital/Gesamtkapital) stellt eine der wichtigsten Finanzkennzahlen dar, weil sie die Risikodeckungsmasse des Unternehmens beschreibt. Im tendenziell stark fremd finanzierten Deutschland gelten Werte von 25% bis 30% als gut, was im internationalen Vergleich eher unterdurchschnittlich ist. Aus der EK-Quote abgeleitet sind der '''Verschuldungsgrad''' (Fremdkapital/Gesamtkapital) sowie der '''Gearing-Faktor''' (debt to equity ratio: Netto-Finanzschulden/Eigenkapital).
+Die '''[[Eigenkapitalquote]]''' ([[Eigenkapital]]/Gesamtkapital) stellt eine der wichtigsten Finanzkennzahlen dar, weil sie die Risikodeckungsmasse des Unternehmens beschreibt. Im tendenziell stark fremd finanzierten Deutschland gelten Werte von 25% bis 30% als gut, was im internationalen Vergleich eher unterdurchschnittlich ist. Aus der EK-Quote abgeleitet sind der '''[[Verschuldungsgrad]]''' (Fremdkapital/Gesamtkapital) sowie der '''Gearing-Faktor''' (debt to equity ratio: Netto-Finanzschulden/Eigenkapital).
 Die '''Anlageintensität''' (Anlagevermögen/Gesamtvermögen) gibt Auskunft über den Grad der Beweglichkeit eines Unternehmens, da Anlagevermögen typischerweise eher schwer veräußerbar ist. Sie wird beeinflusst durch Leasinggeschäfte, hohes Umlaufvermögen und das Alter der Anlagen.
 == Analyse der Liquidität ==

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 [[Bild:FinanzkennzahlenAbb1.JPG]]
 == Analyse der Rentabilität ==
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 Bei Banken und Rating-Agenturen beliebt ist die Kennzahl EBIT-Zinsdeckung ('''EBIT interest coverage'''). Sie wird gebildet aus dem Verhältnis von EBIT und Zinsaufwand. Je höher dieser dimensionslose Multiplikator, desto besser.
 == Analyse der Stabilität ==
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 Die '''Anlageintensität''' (Anlagevermögen/Gesamtvermögen) gibt Auskunft über den Grad der Beweglichkeit eines Unternehmens, da Anlagevermögen typischerweise eher schwer veräußerbar ist. Sie wird beeinflusst durch Leasinggeschäfte, hohes Umlaufvermögen und das Alter der Anlagen.
 == Analyse der Liquidität ==
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 Zu den Finanzkennzahlen gehören auch Reichweitengrößen. Typischerweise etwa das '''Debitorenziel (Forderungsreichweite oder [[DSO]] - Days of Sales Outstanding).''' Diese errechnen sich als Debitoren mal 360 Tage, dividiert durch den Umsatz. Das Resultat sind Tage. Das '''Kreditorenziel (Reichweite der Lieferantenschulden)''' wird berechnet analog als Kreditoren mal 360, bezogen auf Materialeinsatz und Fremdleistungen. Entsprechend kann man auch '''Lagerreichweiten''' ([[DIH]]) formulieren, z.B. '''bei den Fertigerzeugnissen''' als Lagerbestand mal 360 Tage, dividiert durch den Umsatz bzw. '''bei Rohstoffen''' als Lagerbestand mal 360 Tage, dividiert durch den Materialverbrauch. Zu beachten ist, dass man die Bilanzposten als Durchschnitts- und nicht als Stichtagswert formuliert, da Umsatz und Materialverbrauch ebenfalls Zeitraumgrößen darstellen.
 == Quelle ==
 Controller Handbuch, 6. Auflage neu geschrieben, Verlag für ControllingWissen AG, Offenburg, 2008
 == Ersteinstellende Autoren ==

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 Die Verwendung der '''Eigenkapitalrendite''' (ROE; Return On Equity) wird oft damit begründet, dass diese Größe für Eigenkapitalgeber von primärem Interesse sei. Jedoch reagiert diese Kennzahl stark auf Veränderungen des Verschuldungsgrades. Wird zusätzliches Fremdkapital aufgenommen und zu einem Zins investiert, der über dem Ausleihesatz liegt, so steigt die Eigenkapitalrendite mit zunehmendem Verschuldungsgrad. Dies geschieht auch dann, wenn der optimale Verschuldungsgrad längst überschritten ist und der Unternehmenswert wegen des höheren Finanzrisikos bereits wieder ab¬nimmt (Leverage Effekt).
-Das Hauptmanko der Eigenkapitalrendite – die fehlende Berücksichtigung des Fremdkapitaleinsatzes – beheben die '''Gesamtkapitalrenditen''' ('''ROI:''' Return on Invest¬ment; '''ROCE:''' Return on Capital Employed; '''RONA:''' Return on Net Assets). Durch die Messung der Rentabilität des gesamten eingesetzten Kapitals werden Anreize zum möglichst sparsamen Umgang mit Kapital gegeben. Die Gesamtkapitalrenditen beinhalten übrigens auch die Umsatzrentabilität (EBIT/Umsatz), als Gradmesser, inwieweit sich ein Umsatzwachstum auf das Ergebnis niederschlägt. Sie wird v.a. von wenig kapitalintensiven Branchen verwendet.
+Das Hauptmanko der Eigenkapitalrendite – die fehlende Berücksichtigung des Fremdkapitaleinsatzes – beheben die '''Gesamtkapitalrenditen''' ('''[[Return_on_Investment_(ROI)]]'''; '''ROCE:''' Return on Capital Employed; '''RONA:''' Return on Net Assets). Durch die Messung der Rentabilität des gesamten eingesetzten Kapitals werden Anreize zum möglichst sparsamen Umgang mit Kapital gegeben. Die Gesamtkapitalrenditen beinhalten übrigens auch die Umsatzrentabilität (EBIT/Umsatz), als Gradmesser, inwieweit sich ein Umsatzwachstum auf das Ergebnis niederschlägt. Sie wird v.a. von wenig kapitalintensiven Branchen verwendet.
 Berechnungsvorschlag:
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-Beim ROCE bzw. RONA wird die durchschnittliche Bilanzsumme verkürzt um unverzinsliche Passivpositionen. Bei gleichem EBIT wird somit gegenüber dem ROI ein höherer Wert ausgewiesen.
+Beim [[ROCE]] bzw. [[RONA]] wird die durchschnittliche Bilanzsumme verkürzt um unverzinsliche Passivpositionen. Bei gleichem EBIT wird somit gegenüber dem ROI ein höherer Wert ausgewiesen.
 Allerdings zeigen auch die Gesamt¬kapitalrenditen den Werttreiber Umsatzwachstum nicht immer als vorteilhaft an. Der fehlende Vergleich der Gesamtrenditen mit den Kosten des investierten Kapitals liefert u.U. falsche Signale, wenn es um die Durchführung von Neuinvestitionen geht.
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 ''Abbildung 1: Eine Investition kann die Gesamtkapitalrendite senken, aber trotzdem Wert schaffen, weil sie die Kapitalkosten übertrifft''
 Das Hauptproblem der Gesamtkapitalrenditen resultiert aus dem Fehlen einer Benchmarkgröße. Denn erst der Vergleich mit den Kapitalkosten zeigt, ob eine Investition Wert schafft oder vernichtet ('''Economic Value Added - EVATM'''). Die Idee einer solchen „Ergebnishürde“ ist nicht neu. Vielmehr formulierte bereits Alfred Marshall (Principles of Economics, 1890): „What remains of his profit after deducting interest on his capital at the current rate, may be called his earnings of undertaking or management“. Diese Zinsen „at the current rate“ lassen sich – genauso wie der kalkulatorische Zins im guten alten Betriebsabrechnungsbogen (BAB) – heute interpretieren als eben der gewogene Kapitalkostensatz '''Weighted Average Cost of Capital [[WACC]]'''. Und auch der Begriff '''„Management Erfolg“''' – seit jeher Bestandteil des Ausbildungsprogramms der Controller Akademie – meint einen Gewinn über ein in die Deckungsbeitragsrechnung integriertes ROI-Ziel hinaus.
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 ''Abbildung 2: Der Vergleich mit den Ansprüchen der Kapitalgeber macht aus einer Gesamtkapitalrendite einen EVA.''
 Sowohl beim Geschäftsergebnis als auch beim Geschäftsvermögen werden '''Anpassungen''' vorgenommen, um einerseits die ökonomische Aussagefähigkeit einzelner buchhalterisch „verzerrter“ Werte zu erhöhen andererseits die Nachhaltigkeit des Ergebnisses sicherzustellen. Handlungsbedarf wird u.a. gesehen beim FuE-Auf¬wand, beim Marketingaufwand und bei den Abschreibungen des Goodwill. So wird vorgeschlagen, sowohl FuE- als auch Marketingaufwand zu kapitalisieren und über die voraussichtliche Nutzungsdauer abzuschreiben, da diese Aufwendungen zwar heute das Ergebnis schmälern, aber in Zukunft einen Wert erzeugen und demnach wie Investitionen zu behandeln sind.

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 == Analyse der Liquidität ==
-Wenn Stabilität und Rentabilität für ein Unternehmen wichtig sind, dann ist die Liquidität (= Zahlungsfähigkeit) lebenswichtig. Dazu gehören zunächst einmal die Größen '''Cash Flow I''' (Gewinn + Abschreibungen + Zuführung zu langfristigen Rückstellungen; auch '''Brutto Cash Flow''' genannt) sowie  '''EBITDA.''' Hier werden zum EBIT die Abschreibungen addiert (D = Depreciation, d.h. Abschreibung auf Sachanlagevermögen; A= Amortization, d.h. Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte). Anders ausgedrückt ist EBITDA ein operativer Cash Flow (also vor Zinsen und Steuern). Daraus wird oftmals die '''EBITDA-Zinsdeckung''' abgeleitet (s.o.), also das Verhältnis zum Zinsaufwand. Hier gelten Werte von ca. 15 bis 20 als sehr gut.
+Wenn Stabilität und Rentabilität für ein Unternehmen wichtig sind, dann ist die Liquidität (= Zahlungsfähigkeit) lebenswichtig. Dazu gehören zunächst einmal die Größen '''Cash Flow I'''(auch Brutto-CF genannt --> siehe [[Cash_Flow-Statement_/_Kapitalflussrechnung]]) (Gewinn + Abschreibungen + Zuführung zu langfristigen Rückstellungen; auch '''Brutto Cash Flow''' genannt) sowie  '''[[EBITDA]].''' Hier werden zum [[EBIT]] die Abschreibungen addiert (D = Depreciation, d.h. Abschreibung auf Sachanlagevermögen; A= Amortization, d.h. Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte). Anders ausgedrückt ist [[EBITDA]] ein operativer Cash Flow (also vor Zinsen und Steuern). Daraus wird oftmals die '''EBITDA-Zinsdeckung''' abgeleitet (s.o.), also das Verhältnis zum Zinsaufwand. Hier gelten Werte von ca. 15 bis 20 als sehr gut.
-Beliebt ist auch der '''dynamische Verschuldungsgrad''' oder '''Verschuldungsfaktor'''. Er setzt ins Verhältnis die Netto(finanz)schulden und Cash Flow I bzw. EBITDA. Gemeint ist damit die Zeitspanne (ausgedrückt in Jahren), wie lange es dauert, bei gegebenem Cash Flow bzw. EBITDA die gesamten Schulden des Unternehmens zu tilgen. Da Cash Flow bzw. EBITDA keine konstanten Größen sind, empfiehlt es sich, mit einem Durchschnitt über mehrere Jahre zu rechnen. Als sehr gut gilt, wenn 3,5 Jahre nicht überschritten werden.
+Beliebt ist auch der '''dynamische [[Verschuldungsgrad]]''' oder '''Verschuldungsfaktor'''. Er setzt ins Verhältnis die Netto(finanz)schulden und Cash Flow I bzw. EBITDA. Gemeint ist damit die Zeitspanne (ausgedrückt in Jahren), wie lange es dauert, bei gegebenem Cash Flow bzw. EBITDA die gesamten Schulden des Unternehmens zu tilgen. Da Cash Flow bzw. EBITDA keine konstanten Größen sind, empfiehlt es sich, mit einem Durchschnitt über mehrere Jahre zu rechnen. Als sehr gut gilt, wenn 3,5 Jahre nicht überschritten werden.
-Liquiditätsgrade beziehen kurzfristig verfügbare Mittel auf kurzfristige Schulden, wobei der Grad der Liquidisierbarkeit abnimmt. Beim '''Liquiditätsgrad I''' stehen im Zähler nur die flüssigen Mittel (Cash Ratio), beim '''Liquiditätsgrad II''' außerdem die Forderungen (Quick Ratio; Zielwert oftmals 100%), beim '''Liquiditätsgrad III''' das gesamte Umlaufvermögen (Current Ratio). Wie viel Prozent der kurzfristigen Schulden, die von Gläubigern präsentiert werden könnten, sind sofort aus der Kriegskasse / nach Eintreiben der eigenen Forderungen / nach Verkauf sämtlicher Lagerbestände zu bezahlen?
+Liquiditätsgrade beziehen kurzfristig verfügbare Mittel auf kurzfristige Schulden, wobei der Grad der Liquidisierbarkeit abnimmt. Bei der '''[[Liquidität_1._Grades]]''' stehen im Zähler nur die flüssigen Mittel (Cash Ratio), beim '''Liquiditätsgrad II''' außerdem die Forderungen (Quick Ratio; Zielwert oftmals 100%), beim '''Liquiditätsgrad III''' das gesamte Umlaufvermögen (Current Ratio). Wie viel Prozent der kurzfristigen Schulden, die von Gläubigern präsentiert werden könnten, sind sofort aus der Kriegskasse / nach Eintreiben der eigenen Forderungen / nach Verkauf sämtlicher Lagerbestände zu bezahlen?
 Die Current Ratio lässt sich auch anders darbieten: Nämlich als Subtraktion UV - KFK. So entsteht die Größe '''Working Capital'''. Der Current Ratio von 1 entspricht also ein Working Capital von 0. Ist das Working Capital positiv, so heißt das, dass eine bestimmte Quote vom Umlaufvermögen langfristig finanziert ist (eiserne Bestände im Lager, Bodensatz bei Forderungen sind de facto langfristig gebunden).